出品｜搜狐科技
作者｜郑松毅
编辑｜杨锦
“All in AI”的昆仑万维，同时创下上市10年以来最高半年度营收和亏损规模。
当GPT掀起大模型浪潮，于2008年成立的昆仑万维果断跟进，成为AI赛道的第一批入局者。2023年，公司喊出“All in AI”口号，正式推出“天工大模型”平台，开启了自成立以来最彻底的一次转型。
之后，昆仑万维从盈利状态转为亏损。2024年，其归属于母公司股东的净利润大幅亏损15.95亿元，同比下降226.74%。
从这家公司最新发布的2025年半年报来看，期内实现营收达37亿元，同比增长49%，这是其半年度业绩首次突破30亿元规模。
同时，昆仑万维的亏损规模也在显著扩大，上半年净亏损8.56亿元，扣非后净亏损8.59亿元，亏掉了近半个“钱袋子”（昆仑万维目前货币资金规模约15亿元），同比上年分别增亏120%、111%。
All in AI
分地区看整体营收来源，海外营收仍占大头达34亿元，同比增长56%，占总营收比重92%。符合昆仑万维近三年遵循的“第一性原理”，即坚持在海外做好付费意愿强的细分赛道。
拆分到具体业务，广告、短剧、搜索及海外社交网络，是昆仑万维的四大营收基本盘。
其中，作为半年报中新披露出现的“短剧”板块，表现亮眼，为公司半年贡献超5.8亿元营收，毛利率达83%，不愧是当下最为吸金的赛道之一。
财报中，于2024年9月正式上线的“DramaWave”海外短剧平台被重点提及。截止报告期末，该平台单月流水收入突破2000万美元，年化流水收入（ARR）达2.4亿美元。
同年12月，昆仑万维再推主打免费的短剧新应用“FreeReels”，负责灵活的市场渗透。而“DramaWave”负责扛起营收大旗，除了广告变现，订阅也是产品核心收入来源。
与其他传统短剧平台不同，昆仑万维极力推动AI技术的融入。比如为内容本土化、投放素材生成与用户交互等关键环节提供有力支撑。
回看三大“老业务”，广告依然是拉高整体营收的关键，期内营收达14.3亿元，占总营收的近四成，同比增长61%。与之关联的Opera搜索业务期内营收达6.9亿元，较去年同比增长10.9%，毛利率高达95%位居整体业务首位。
而海外社交网络业务也表现不凡，期内营收达5.2亿元，毛利率达75%，营收较去年同比增长10%。
以上三大板块业务拉升，有着一个相同的驱动因素——AI。在竞争激烈的当下市场，挖掘绝对意义上的“蓝海”领域较为困难，能拉开差距的关键，在于如何利用技术针对特定用户群体做好优化设计，把细分赛道做专做精。
Opera在被昆仑万维收购后持续推出 AI 新功能。报告期内，Opera在开发者版本中率先推出了文件解析与生成功能，集成了本地推理模型 DeepSeek R1，并通过“记忆功能”探索个性化 AI 交互的新可能。
5月，Opera重新定义未来浏览器形态，推出首款围绕主动智能助手构建的浏览器产品—Opera Neon。引入智能助手概念，能够在理解用户意图的基础上自主执行任务、协作处理流程、生成可部署的数字产品。
社交方面，Linky 推出全新实时匹配功能，依托智能算法，系统，可根据用户的偏好、行为与聊天记录，快速识别匹配契合的对象。
整体来看，持续“All in AI”的昆仑万维核心业务均保持增长。但激进的“烧钱”模式，拖累了盈利。
销售费用暴涨96%
报告期内，昆仑万维的营业成本达到11亿元，同比增长106%。其中，销售费用增长颇为明显，同比增长96%达18亿元。
此外，昆仑万维继续保持着在研发方面的高投入，上半年投入8.3亿元，同比增长6.75%，占营收比例22%。
今年以来，昆仑万维持续在AI领域发力深耕，先后发布并开源多款模型，涵盖强化学习、多模态、软件工程及代码、空间智能等技术领域。
年初，公司发布空间智能领域的Matrix-Zero世界模型，包括3D场景生成与可交互视频生成子模型。 该模型具有高度实时交互性，可高效将输入的图片转化为可自由探索的3D 场景，并确保物理环境的真实一致性。
3月，昆仑万维首次开源 Skywork-R1V多模态视觉推理模型，引入视觉思维链推理方法， 具备高效处理复杂视觉与文本推理任务的能力。随后在4月，公司发布Skywork-R1V 2.0， 通过引入 Skywork-VL Reward多模态奖励模型及混合偏好优化机制，提高模型泛化性能与稳定性。
7月，公司发布并开源 Skywork UniPic 模型。该模型以 1.5B 参数规模首次成功实现图像生成、编辑与理解的三大功能统一，生图效果达到行业最先进水平（SOTA），同时具备轻量级部署优势。
除大模型外，昆仑万维同时进军芯片赛道。2023年，昆仑万维通过增资方式，控股了AI算力芯片企业——北京艾捷科芯科技有限公司。本报告期内，公司持续加大 AI 芯片研发投入，AI 芯片研发稳步推进，关键模块设计与验证工作有序开展，为后续产品落地奠定基础。
眼下，国内外AI“角斗场”仍呈激烈竞争态势。包括OpenAI、谷歌、字节、阿里巴巴在内，追求模型底层技术迭代研发的同时，也在竭力寻找商业应用落地方向。身处赛道的昆仑万维，有着自己坚持的“方法论”。
在这场竞赛中，身为“中厂”的昆仑万维没有选择“死磕”模型，而是更关注在自己熟悉的垂直领域做到SOTA，实现商业化落地。比如音乐、视频等，形成AI内容应用矩阵。
即便是这样的打法，昆仑万维也没有躲过亏损搞研发的主旋律。
身处困境的还有多家企业，包括龙头企业科大讯飞，上半年研发投入近24亿元，依托原有业务资源和技术基础广泛布局，但期内净亏损2.39亿元，扣非后净亏损达3.64亿元。
从2024年年报来看，被誉为“AI四小龙”之一的云从科技，已连续8年亏损，累计亏损额超45.79亿元，走入业绩低谷，整体员工数量锐减超四成。
对昆仑万维来说，如何在做好成本控制的前提下推动业务规模增长，从而实现转亏为盈的可能，是当下需要优先考虑的问题。
