顾家家居（603816.SH）近日披露的2025年半年度报告显示：
公司实现营业收入98.01亿元，同比增长10.02%，归属于母公司的净利润10.21亿元，同比增长13.89%；经营活动产生的现金流量净额10.94亿元，同比大幅增长71.89%。
这一数据反映出其出色的盈利质量和高效的营运能力，也是时隔一年后，顾家家居半年度净利润重回正增长，营收、净利润两项关键指标创下历史新高。但亮眼成绩背后也存在着一定的流动性隐忧。
针对现金流量净额的大增，顾家家居称其改善主要系销售规模增长导致销售商品收到的现金增加所致。公司通过优化销售政策、加强应收账款管理等措施，提高了资金回收效率，实现了经营现金流的显著提升。
从单季度表现来看，今年第二季度公司营收为48.87亿元，同比增长7.22%；归母净利润为5.01亿元，同比增长5.37%4。虽然单季度增长率略低于上半年整体水平，但仍然保持了稳健的增长势头。
聚焦主营业务收入构成，2025年上半年，沙发仍是顾家家居最主要的收入来源，实现营收56.67亿元，同比增长14.68%，占总收入的57.82%；其次为卧室产品，实现营收16.93亿元，同比增长10.37%，占总收入的17.28%；集成产品实现营收11.63亿元，同比下降8.22%，占总收入的11.87%；定制家具实现营收5.53亿元，同比增长12.55%，占总收入的5.64%。
总体业绩端，内贸零售企稳向好，外贸收入持续增长。上半年，内贸方面，无论是顾家品牌还是独立品牌（如 LAZBOY）均取得了业绩的稳步提升，主要来自于零售端连续多个月保持增长的驱动，在市场承压背景下体现了公司零售转型带来的阶段性成果。外贸方面，收入亦持续保持稳步增长态势，从 2024 年至今一直保持双位数增长，全球深化的战略步伐逐步推进。
整家业务已成为顾家家居发展的关键支点，从传统单品模式向长链条、重资产、高复杂度的经营模式转变。
2025年，公司通过发布环保7号丨LSB-5芯板产品、引入AI设计大脑、创新“十大微场景”解决方案等方式，提升整家服务能力。
凭借持续的创新和精准的市场定位，顾家整家战略取得了结构性跃升。2025年上半年，整装渠道定制品类增长超60%，整家融合大店累计达到377家，坪效提升10%。
在国际化方面，顾家家居构建了“产能布局+本土化运营+自有品牌建设”等多维度出海路径。过去6年间，公司在越南、墨西哥、美国等地建成总面积超65万平方米的海外制造基地。
公司自有品牌KUKA HOME也在加速海外拓展，2025年上半年新开门店15家，总数增至43家，覆盖印度、越南、泰国等多个国家和地区。
尽管业绩表现亮眼，但顾家家居的财报中也反映出一些值得关注的问题。应付票据激增和短期偿债压力加大，也为公司的发展带来了不确定性。
观察其资产及负债状况，截至今年上半年，公司总负债达82.36亿元，较年初增长11.21%；流动负债达78.71亿元，较年初增长12.48%。更令人关注的是，公司应付票据达6.09亿元，相较年初的820.80万元骤增7321.99%。公司短期偿债压力较大，流动性承压。
而面对流动性压力，顾家家居在今年5月宣布了一项定增计划，拟向特定对象盈峰集团有限公司发行A股股票，发行价格为19.15元/股，预计募资规模不超过19.97亿元。
本次募资用途中，补充流动资金是占用资金最大的项目，预计达10亿元。其他资金将用于投资家居产品生产线智能化技改项目、功能铁架生产线扩建项目、智能家居产品研发项目等。
若顾家家居的定增计划能顺利实施，公司总资产与净资产规模将同时增加，财务结构将得到优化，资产负债结构更趋合理。此外，发行完成后，公司实控人何剑锋控制股权比例得到提升。
未来，顾家家居在保持增业务长的同时，如何进一步优化财务结构，谨慎平衡扩张与现金流的关系，确保在行业整合期中确保稳健发展值得关注。
